武汉配资网www.ucbte.com.cn 招商家电 | 春寒渐退 - 景气跟踪·中央空调 May.20

原标题:招商家电 | 春寒渐退 - 景气跟踪·中央空调 May.20

核 心 要 点

投资思考:4月中央空调景气显著回暖。据产业在线,内销市场快速回暖一方面由于一季度因疫情影响推迟的订单持续释放,另一方面源于工程项目市场的需求拉动。 展望后续, 地产景气(商业&住宅)、 G端投资、 疫情后的需求回补等是后续景气的关键变量。相关标的方面,近日海信系混改落地, 海信家电的控股股东层面将引入具有产业协同效应、 助力国际化的战略投资者; 海信日立中央空调业绩占海信家电整体一半以上, 对海信家电收入利润弹性影响较大。投资建议方面,后续可密切关注景气修复以及混改落地对公司经营状态的正向预期。

【厂商出货】中央空调单4月内销额YoY 9.1%;财年累计YoY-23.0%。其中,多联机单4月销售额YoY 13.9%;财年累计YoY-17.0%。 多联机内销方面,单4月销售额同比增长13.9%,1-4月同比下降18.3%,增速由负转正,强势反弹。 多联机占中央空调销售额比例:4月份为55.2%,1-4月为55.8%,多联机占比基本稳定。行业在疫情下经历2月下滑较多、3月下滑收窄后,4月同比转正,顺利走出“V”形反转,疫情的影响逐渐消退。

【中央空调整体竞争格局】龙头复苏更强,行业集中度提升。 分品牌看,2020年4月,美的/格力/海信日立/大金/海尔销售额排名前五,YoY 13.4%/ 16.2%/ 13.5%/ 3.4%/ 14.3%; 1-4月累计,美的/格力/海信日立/大金/海尔销售额排名前五,YoY-22.4%/-28.2%/-10.5%/-21.3%/-0.5%。 中央空调市占率:1-4月销售额累计,美的/格力/海信日立/大金/海尔销售额市占率为16.8%/14.6%/11.5%/9.4%/8.5%,较去年同期分别-0.3pct/-1.5pct/ 1.3pct/ 0.0pct/ 1.57ct;CR5为60.7%,同比略有提升。

【多联机竞争格局】格力4月表现突出,海信日立市占率仍居首。 分品牌看,单4月,格力/美的/海信日立/大金/海尔销售额排名前五,YoY 29.6%/ 18.7%/ 9.6%/ 4.2%/ 19.8%;1-4月累计,海信日立/美的/格力/大金/海尔销售额排名前五,YoY-11.3%/-16.5%/-22.3%/-22.0%/ 1.5%。 多联机市占率:1-4月销售额累计,海信日立/美的/格力/大金/海尔销售额市占率为18.5%/17.3%/16.1%/15.4%/9.4%,较去年同期分别 1.2pct/ 0.1pct/-1.1pct/-1.0pct/ 1.7pct;CR5为76.7%,同比略有提升。

【小结】中央空调行业终于在4月份走出了“V”形反转,意味着疫情的影响逐渐消退,地产竣工复苏虽然迟到,但已到来。中央空调当前渗透率较低,空间较大,在地产竣工确定性向上、精装房比例及居民对中央空调的偏好程度持续提升的背景下,行业红利突出; 行业格局未定,海信的混改进展、结果与龙头竞争策略、渠道开拓效果一起,将决定了行业竞争格局的演进。

风险提示 :家电市场竞争加剧、肺炎疫情扩散不及预期、地产竣工不及预期

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【厂商出货】多联机单4月YoY 13.9%;财年累计YoY-17.0%

据产业在线,2020年4月,中央空调整体销售额同比增长8.3%,财年累计同比下滑20.9%。其中内销单4月同比增长9.1%,1-4月累计同比下滑23.0%;外销单4月同比增长2.9%,1-4月累计同比下滑5.7%;4月内销额同比增速显著转正,1-4月内销累计同比下滑幅度大幅度缩窄,均体现了疫情对行业的影响在4月已逐渐消退,地产竣工的复苏带来行业的较好增长。细看多联机情况,多联机单4月销售额YoY 13.9%,1-4月累计YoY-17.0%。多联机内销方面,单4月同比增长13.9%,1-4月同比下降18.3%,下降趋势明显减缓;多联机出口方面,单4月同比增长14.0%,1-4月同比下降1.3%。4月份多联机占中央空调销售额比例为55.2%,1-4月为55.8%,多联机占比基本稳定。

【市场竞争格局】海信日立多联机市占率居首,集中度提升

中央空调:分品牌看,2020年4月,美的/格力/海信日立/大金/海尔销售额排名前五,YoY 13.4%/ 16.2%/ 13.5%/ 3.4%/ 14.3%; 1-4月累计,美的/格力/海信日立/大金/海尔销售额排名前五,YoY-22.4%/-28.2%/-10.5%/-21.3%/-0.5%。

中央空调销售额市占率:1-4月销售额累计,美的/格力/海信日立/大金/海尔销售额市占率16.8%/14.6%/11.5%/9.4%/8.5%,同比-0.3pct/ -1.5pct/ 1.3pct/ 0.0pct/ 1.57ct;CR5为60.7%,较上年同期59.5%略有提升。

多联机:分品牌看,2020年4月,格力/美的/海信日立/大金/海尔销售额排名前五,YoY 29.6%/ 18.7%/ 9.6%/ 4.2%/ 19.8%;1-4月累计,海信日立/美的/格力/大金/海尔销售额排名前五,YoY-11.3%/-16.5%/-22.3%/-22.0%/ 1.5%。

多联机销售额市占率:1-4月销售额累计,海信日立/美的/格力/大金/海尔销售额市占率18.5%/17.3%/16.1%/15.4%/9.4%,较去年同期 1.2pct/ 0.1pct/-1.1pct/-1.0pct/ 1.7pct;CR5为76.7%,较上年同期75.8%略有提升。

相关报告:

5月27日,香港交易所早间公告称,旗下全资附属公司香港期货交易所有限公司已于今天与MSCI Limited签订协议。

5月27日,金融委办公室发布11条金融改革措施,其中包括出台《加强金融违法行为行政处罚的意见》,在现行法律框架下,按照过罚相当原则,明确对金融机构违法行为的按次处罚和违法所得认定标准,从严追究金融机构和中介机构责任,对违法责任人员依法严格追究个人责任,加大对金融违法行为的打击力度,对违法者形成有效震慑,切实保护金融消费者合法权益。

恒生指数今早高开0.51%,报24503.56点;国企指数平开,报9815.62点;红筹指数低开0.16%,报3757点。

 


posted @ 20-06-03 08:42  作者:admin  阅读量:

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